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2019-04-24 22:29 来源:河南金融网

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  百度范迪克表示。赛后回到更衣室,北京队的球员们欢呼庆祝,对他们来说今晚的比赛几乎算得上是一场天王山之战,拿下来就能将比赛再次带回五棵松。

最终,西班牙人的赌博成功:边锋林孔与前锋桑蒂利亚纳各进4球,希诺尔,马凯达与萨拉维亚各有斩获,虽然马耳他人最后时刻打进一球,但是却被判无效,西班牙12-1战胜马耳他,以13分,11个净胜球逼平荷兰,进球数24比22力压对手,惊险出线。在17日的比赛中轻松拿下14+12的两双数据,并且贡献了4个助攻以及4个盖帽,在攻防两端给予球队极大的支持,最终带领球队以123比99大胜新疆,拿到赛点。

  数据统计:山东:丁彦雨航27分5篮板4助攻3抢断、莫泰尤纳斯29分13篮板、贾诚9分9篮板、睢冉6分2篮板3助攻、张辉5分2篮板1抢断、劳森16分3篮板11助攻3抢断、吴柯12分3篮板3助攻、张春军8分7篮板江苏:拉杜利察25分7篮板5助攻7抢断、陈磊21分2助攻、吴冠希22分6篮板2助攻、布鲁克斯14分8篮板7助攻、柳伟10分3篮板、易立4分2助攻、李原宇4篮板3助攻。钟诚封盖吉喆,哈德森两罚一中后又投中大心脏中投,北京队抢投三分不中,钟诚两罚一中,杰克逊三分续命。

  相信大家一定还记得在本赛季常规赛期间广东输的那几场比赛基本上都是输在小外援身上,无论是赛季之初的杰克逊,还是后来的莫里斯都不能很好的融入到球队中来,但是在最近2场季后赛的比赛中我们能够看到如今的广东似乎变了一支球队,尤其在进攻端的改变可谓是异常明显,现在广东的球权基本上都集中在斯隆的手上,而且广东所有的进攻发起点和终结点也集中在斯隆的手上,在这种情况下我们能够看到广东在进攻端的表现可谓是最近几个赛季最流畅的一个赛季,更为值得一提的是季后赛2场比赛广东2战轰下253分,而且连续2场比赛4人得分上20。首节,山东率先进入状态以8-0开局。

今天,他们只是遗憾地输给了犹如天神下凡般的C罗。

  为此,李盈莹只能站出来告诉外界,她会在训练中接一传。

  最后,对于世界杯的展望,阿尔巴表示:现在球队给我的整体感觉很好,西班牙国家队是有实力拿世界杯冠军的,我们将会在之后的比赛中证明这一点。相对于激烈的比赛而言相信大家也一定有一个疑惑那就是为什么卫冕冠军新疆队会如此不堪一击,要知道新疆在这场比赛上输掉了24分。

  不得不说这两记大帽真可谓是把统治力一词释解的非常完美。

  现年31岁的冈崎慎司本赛季为莱斯特城出场26次,一共打进了6粒进球,排名队内第3位。而季后赛完全不一样了,球队更有时间提前准备,教练的战术的作用相比常规赛更大。

  双方第一个加时赛依然未分上下,但第二个加时赛哈德森爆发连中关键球,最终辽宁队123-119险胜北京队,总比分2-1领先。

  百度曼联:“俱乐部的每一个人都感谢伊布为俱乐部所做的贡献,祝愿他的未来充满希望。

  萨林杰快攻暴扣,广厦喊出暂停。李慕豪和胡金秋各自跳投得手,杨林祎投中三分球,最终广厦队还是101-89击败深圳队。

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430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

(2019-04-24 10:12:16)

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 

今天(5月4日),中国化工对全球第一大农药公司瑞士先正达(Syngenta)收购要约正式到期,这意味着这桩高达430亿美元的“跨国婚姻”或将进入正式阶段,也同时将中国近些年轰轰烈烈的跨国并购浪潮推向了高潮。


 

上海高级金融学院金融学教授、中国金融研究院副院长钱军日前针对“中国公司全球并购新趋势”,详解了这一备受瞩目并有望成为中国企业出海最大单的并购案例。

 

中国化工自1984年成立以来走过了从1万元到千亿资产的进阶之路,而从2006年起,中国化工多次大规模海外并购:

 

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钱军表示,先正达在农化行业中算是寡头垄断企业,因为农化行业集中度很高,有六大企业瓜分了全世界的市场份额,如果他们其中的两个再结个婚,对剩下的企业影响巨大


钱军继而梳理了中国化工收购先正达的三季漫长过程:


➤收购第一季:孟山都竞标及退出

2014年6月起,孟山都提出收购先正达,并将报价由340亿美元提升到近470亿。

2019-04-24,被先正达多次拒绝后,孟山都宣布放弃收购


➤收购第二季:中化工挺进

2019-04-24,中国化工表达收购意向

至2019-04-24,中国化工多次提高报价,并承诺保持先正达核心价值和身份

2019-04-24,中国化工最终报价430亿美元,先正达宣布同意


➤收购第三季:漫长审批路

美国国家安全审批

欧盟反垄断审批

其它各国反垄断审批

 

那么先正达为何会答应“嫁给”中国化工?钱军分析指出,先正达的决定更多处于行业地位的战略思考,在其全球布局中,美国欧洲占比较多,亚洲比较薄弱,而亚洲很大一块市场就是中国了。

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 “并购中的几个关键,第一季和第二季像电视剧一样。孟山都曾经想收购先正达,但最后被拒绝了,钱是一个原因,更重要的是这两家公司比较相像,最后可能直接是我把你吃了的效应。中国化工大概是在先正达第N次拒绝孟山都的时候挺进,做了很多承诺,最近几年来中国企业尤其是国企出去收购都会做很多承诺,包括我不动你的蛋糕,高管也留着,员工也留着,承诺做了以后,把两个公司的定位给讲清楚。”他总结。

 

中国化工历经了一年多的漫长审批路,面临来自美国、欧盟、墨西哥、巴西、印度等国的审批

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从农化行业趋势来看,钱军统计分析,农产品价格的下滑,造成种子和农药需求的下降,农化企业销售收入和利润出现了下滑:

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为此,钱军判断中国化工的收购动机,一方面是中国农产品价格的倒挂以及央企的改革趋势驱动企业要走出去,中国化工的底子是“病羊”,要靠买好羊稀释不良资产和负债率。另一方面,中国化工也非常需要引进先正达领先的各项技术,而一旦这项收购达成,中国化工将成为农化产业第三大巨头,借此快速切入国际市场。

 

由于此项收购面临多方监管,审批复杂风险大,中国化工承担反垄断审批风险和中国政府部门的审批风险,若审批未能获得,中国化工将向先正达支付30亿美元反向分手费。对此,钱军建议,中国化工要定量控制风险,若审批带来一定金额的损失,则中国化工有权退出交易,但目前来看,大部分审批均已通过。

 

对于这一巨额并购案的资金来源,钱军结合交易框架梳理了复杂的融资结构:

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在钱军看来,中国公司参与国内国际并购呈现三个趋势和特征:

 

首先,很多企业尤其是传统行业都在做多元化并购,即较大行业跨度的并购,以及实体经济企业投资或控股金融企业。尽管多元化并购成为了大趋势,但必须谨慎。

 

从好处来看,并购可以实现去产能,推动企业和行业转型升级。中国企业正处在并购浪潮之中,但反观美国这样基本已经走过了浪潮的国家的历史经验,在六七十年代,美国几乎所有的公司都像现在中国公司一样进行多元化并购。以GE为例,大到飞机发动机、火车头,医学B超仪器,小到电灯泡,基本你能想到的,你想不到的他都能造。随后GE又进入了美国三大电视公司之一的美国全国广播公司(NBC),以及金融公司从事融资和投行业务,形成了一个多元化的帝国。

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然而近十年,GE陆续出售了传媒和金融业务,甚至还将家电部门卖给了中国的海尔集团。为什么最成功的一个多元化企业却开始去多元?这其中存在着许多问题,但最核心的问题还是在于管理,太大太复杂的公司并不好管,即使你有世界上最优秀的管理人才也如此。


 

其次,中国企业最近几年在全球大规模进行资产配置和并购,已然从传统的资本流入转变为资本输出大国资产、技术、市场和产业布局等成为了并购标的和目的,过程中需要关注跨国并购中的国家风险评估与企业文化差异。

 

而对于国家风险的评估,金融学里有一套定量的研究,比如把各种风险指标转化成一个折线率,但很多时候不一定能定量,比如企业文化的差异和冲突,导致整合过程中产生一些问题。

   

第三,中国企业跨国并购在2016年形成了一个大浪潮,到了2017年的第一季度,企业出海需求依旧很大,但却有点“子弹”运不出去的感觉。企业进行跨国并购,大局仍要关心资本项目稳定,近期无论是外汇储备还是汇率都是趋稳的。但从大方向来看,人民币加入SDR后,资本项目开放就有义务了。中国要取代美国,成为捍卫国际贸易的先驱。所以中国的开放是不可能逆转的,可以想象,如果资本项目汇率市场进一步稳定的情况下,中国企业走出去的浪潮可能会再次复苏。

 

谈及并购浪潮中的资本运作和作用,钱军以万科宝能之争为例指出,并购的核心就是争夺控制权,哪个管理团队,或者哪个核心管理团队,哪几个人应该对公司有支配权,这是一个很重要的问题。其次,应该如何分配控制权?如果这个公司的大股东不一定是这个公司应该拥有控制权的人该怎么办?这些都是并购所要解决的核心问题。


以上根据钱军教授出席4月22日“论道陆家嘴·高金论坛”上发表的现场演讲内容整理


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